Hem altın hem de gümüş fiyatlarının yeni rekor seviyelere ulaşarak sırasıyla ons başına 2.700 dolar ve 33 doların üzerine çıkmasıyla birlikte, değerli metaller piyasasındaki fiziki talebe yönelik sonuçlar yakından takip edilmeyi gerektiriyor.
Son veriler büyük uluslararası darphanelerdeki üretimin 1. çeyrekte kaydedilen seviyelerin altında kaldığını ortaya koyuyor. Özellikle gümüş için bazı üretim hatlarının, beyaz metale olan çok zayıf talep nedeniyle 4. çeyrekte askıya alınması planlanıyor ve bu da fiziksel üretimde devam eden düşüşün altını çiziyor. Bununla birlikte, 3. çeyrekte çoğu darphanede 2. çeyreğe kıyasla mütevazı bir iyileşme görüldü ve bu da yeni sikke ve külçe üretiminin artmasıyla talepte kısmi bir toparlanmaya işaret ediyor. Bu kazanımlara rağmen, mevcut üretim önceki yıllara kıyasla önemli ölçüde düşüktür. Örneğin, 2022'de görülen talep, tüm büyük darphanelerde mevcut hacimlerin iki ile üç katı kadar yüksek üretimlere yol açmıştı.
Perakende cephesinde, külçe ve madeni paralara yönelik talep, ABD'de Avrupa'ya kıyasla biraz daha büyük bir artışla birlikte, birkaç çeyrektir devam eden bir eğilimle birlikte, hafif toparlanma işaretleri gösteriyor. 2024 yılının 2. çeyreğinde, birçok büyük Avrupalı külçe sikke satıcısı, eski sikkelerin geri alımlarının yeni sikke satışlarını aştığını ve yeni sikke üretiminde geçici bir azalmaya yol açtığını bildirdi. Bu değişim, özellikle ekonomik belirsizlikler göz önüne alındığında, Avrupalı yatırımcılar arasında yüksek fiyatlı yeni altın varlıklarına bağlılık konusunda daha geniş bir tereddütü yansıtıyor. Bununla birlikte, fiyatların güçlü kalmasıyla birlikte talep, 2022'de gördüğü tarihi zirvelerin altında kalsa da, yukarı yönlü bir eğilim gösterdi.
Fiziksel olarak desteklenen ETFler için durum, bar ve madeni para talebinde görülen dalgalanmalara kıyasla nispeten sabit kalmaktadır. Eylül 2024 itibariyle, küresel ETF varlıkları yaklaşık 3.200 tona ulaşarak bir önceki yılın Aralık ayından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Bu büyümeye rağmen ETF'ler 2020'nin 3. çeyreğindeki en yüksek seviye olan 3.800 tonun yaklaşık %20 altında kaldı. Analistler, ETFlerin fiyat dalgalanmalarının ortasında istikrarlı bir yatırım aracı sağladığını ve yatırımcıların fiziki piyasaya kıyasla daha ölçülü bir yaklaşım benimsediğini belirtiyor.
Bu arada, merkez bankaları ekonomik ve jeopolitik kaygıların etkisiyle bir yılı aşkın süredir güçlü bir alım eğilimini sürdürmektedir. Haziran 2023'ten bu yana küresel merkez bankası alımları, geniş ve sürekli talebi yansıtacak şekilde net pozitif kalmıştır. Polonya, Çin, Hindistan ve Türkiye önde gelen alıcılar arasında yer alırken, Türkiye üst üste on beşinci ay altın alımı gerçekleştirdi. Merkez bankalarının altın birikimi, özellikle finansal belirsizlikleri artıran son olaylarla birlikte, küresel piyasa dalgalanmalarına karşı bir güvenli liman olarak görülüyor.
İleriye bakıldığında, altın ve gümüşün hem yeni satışları hem de geri alımları kısıtlı kalmaya devam edebilir. ABD seçimleri, İran ve İsrail arasında devam eden gerginlikler ve Ukrayna savaşı gibi jeopolitik ve ekonomik belirsizlikler, değerli metal yatırımcıları için karmaşık bir manzara oluşturuyor. Bu faktörler, varlık sahipleri arasında varlıklarını elden çıkarma konusunda geniş bir isteksizliğe katkıda bulunurken, aynı zamanda fiyatları yukarı doğru iten talebi de körüklemektedir.
Bazı uzmanlar, yeni alımların bu yılın başlarında altın fiyatlarındaki önemli artışlar nedeniyle biraz azaldığını öne sürüyor. Birçok yatırımcı 1. çeyrekte düşük fiyatlardan yararlandı ve altının ons başına ortalama fiyatı 2.070 dolar civarındaydı; bu rakam şu anki 2.750 dolar seviyesinin oldukça altında. Bu fiyat artışı, mevcut fiyat primini ödemek istemeyen yeni alıcıları caydırabilir, ancak güçlü küresel talebin kısa vadede fiyatları desteklemesi bekleniyor.
Sonuç olarak, değerli metallere yönelik fiziki talep ortamında belirsizlik ve karışık eğilimler göze çarpmakta. Üretim seviyeleri hafif bir iyileşme gösterse de, zirve seviyelerinin çok altında kalmaya devam ediyor ve perakende talebi mütevazı bir şekilde güçleniyor ancak özellikle Avrupa'da hala tereddütlü. Merkez bankaları alım yapmaya devam ederken ve fiyatlar yükselirken, arz, talep ve yatırım duyarlılığı dinamikleri 2024 yılı sona ererken muhtemelen karmaşık kalacaktır.
